Firewall 信息防火墙
一句话定义
Firewall 是公司内部为防止 MNPI 在投行、研究、交易、自营等部门间被不当传播和使用而建立的信息隔离制度。
概念解析 Explanation
在投资银行、研究和交易业务并存的机构中，不同部门掌握的信息敏感度差异很大。Firewall 的作用是：
- 阻止 MNPI 在非预期用途上流动
- 降低员工误用内幕信息的风险
- 为公司提供合规证据和控制流程
典型控制措施包括：
| 控制措施 | 目的 |
|---|---|
| 信息隔离墙 | 限制投行与研究/交易部门直接沟通 |
| Restricted list | 禁止相关证券交易 |
| Watch list | 加强监控，但不一定全面禁止 |
| 预审批与交易监控 | 识别员工可疑交易 |
| 合规/法务审查 | 控制敏感信息的传递路径 |
核心公式 Formula
Firewall 没有计算公式，考试重点是控制逻辑而非数学。
图解 Visual
Investment Banking (holds MNPI)
|
Compliance / Legal
|
Research / Trading / Personal Accounts
Direct uncontrolled flow = prohibited
Controlled approved flow = limited to intended purpose计算示例 Worked Example
某券商投行部门正在参与一家上市公司的并购交易，因此掌握未公开并购消息。合规做法包括：
- 将该证券加入 restricted list
- 禁止研究员和交易员在未公开前交易
- 由合规部门统一审批任何必要沟通
如果研究部门绕过合规、直接从投行获知并购消息后调整评级或交易，就说明 Firewall 失效，可能违反 Standard II(A)。
考试要点 Exam Focus
必考点
- Firewall 是合规工具，不是使用 MNPI 的免责理由
- 持有 MNPI 时，公司通常会建立 restricted/watch/rumor lists
- 投行获得的 MNPI 只能用于其预期目的，不能跨部门挪作投资分析或交易用途
涉及科目 Appears In
- 职业伦理 — R91 Standard II(A) Material Nonpublic Information