Business Cycle 商业周期

一句话定义

商业周期是经济活动（以实际 GDP 衡量）围绕长期增长趋势的周期性波动，包含扩张（expansion）、顶峰（peak）、收缩（contraction）和谷底（trough）四个阶段。

概念解析 Explanation

商业周期不是按固定时间间隔发生的，每次周期的持续时间和强度都不同。理解商业周期对投资者至关重要，因为不同阶段下各类资产（股票、债券、大宗商品）的表现截然不同。

四个阶段详解

1. Trough 谷底：经济最低点，GDP 停止下降并开始回升。失业率处于高位，通胀温和，企业开始增加临时工和加班时间。

2. Expansion 扩张：GDP 持续增长，失业率下降，消费和投资增加，企业扩大产能，通胀可能加速上升。

3. Peak 顶峰：增长达到最高点并开始减速。失业率处于低位但招聘放缓，通胀加速，消费和投资增速放缓。

4. Contraction/Recession 收缩/衰退：GDP 下降，失业率上升，消费和投资减少，通胀滞后下降。连续两个季度 GDP 负增长通常定义为衰退。

三种度量方式

• Classical cycle：以 GDP 绝对水平度量
• Growth cycle：以 GDP 相对于长期趋势的偏差度量
• Growth rate cycle：以 GDP 增长率度量（转折点信号出现最早，为经济学家和从业者首选）

图解 Visual

graph LR
    T[Trough<br>谷底] -->|GDP由负转正<br>失业率高<br>通胀温和| E[Expansion<br>扩张]
    E -->|GDP增长<br>失业率降<br>通胀上升| P[Peak<br>顶峰]
    P -->|GDP减速<br>招聘放缓<br>通胀加速| C[Contraction<br>收缩]
    C -->|GDP负增长<br>失业率升<br>通胀滞后降| T
    
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各阶段资产表现参考

阶段	股票	债券	利率
Early expansion	表现好	表现好（低利率）	低
Late expansion	表现一般	承压（利率上升）	上升
Peak/Early contraction	承压	开始回暖	高位
Late contraction	开始回暖	表现好	下降

考试要点 Exam Focus

必考点

• 四个阶段中 GDP、失业率、通胀的典型方向
• 经济指标的三分类（leading/coincident/lagging）
• 信用周期与商业周期的关系（放大效应）
• 库存-销售比在周期中的变化模式

易错点

通胀在收缩期是滞后下降的，不是立刻下降。失业率是滞后指标。

涉及科目 Appears In

• 经济学 — Reading 13

相关概念 Related Concepts

• Yield Curve — 收益率曲线形态反映市场对经济周期的预期
• Risk Premium — 风险溢价在收缩期扩大